वित्तीय बाजार के प्रकार

वित्तीय प्रणाली के घटक - components of the financial system

वित्तीय प्रणाली के घटक - components of the financial system

वित्तीय प्रणाली के चार मुख्य घटक होते हैं, जो निम्नलिखित हैं:

1. वित्तीय संस्थाएँ

3. वित्तीय प्रपत्र

1. वित्तीय संस्थाएँ यह वित्तीय प्रणाली का प्रथम घटक है। ये संस्थाएँ उद्योगों को संस्थानीय वित्त प्रदान करती है। ये बचतकर्ता तथा निवेशकर्ता के बीच मध्यस्थ का काम करती है तथा व्यक्तिगत बचतों के संस्थानीकरण में सहयोग देती है।

वित्तीय संस्थाओं तथा मध्यस्थों का मुख्य कार्य निगमों द्वारा निर्गमित प्रत्यक्ष संपत्तियों या प्रपत्रों या प्रतिभूतियों को अप्रत्यक्ष प्रतिभूतियों में बदलना है। ये अप्रत्यक्ष प्रतिभूतियां प्रत्यक्ष अथवा प्राथमिक प्रतिभूतियों की अपेक्षा व्यक्तिगत निवेशकर्ताओं को अधिक अच्छे निवेश उपलब्ध कराती है। उदाहरण के लिए, संयुक्त कोषों की इकाइयाँ, UTI तथा बीमा पालिसी तथा बैंक जमा आदि।

वित्तीय संस्थाएँ वे व्यावसायिक संगठन हैं जो वित्तीय लेन-देन करती हैं। वे निवेशकर्ताओं तथा ऋणियों को मिलने की सुविधाएँ प्रदान करती हैं। वित्तीय संस्थाएँ निवेशकों तथा ऋणियों को विभिन्न सेवाएँ प्रदान करती हैं;

जैसे निवेश अवसर, गृह वित्त, जोखिम पूँजी, दलाली, पुनर्गठन, विव्धिकरण आदि । वे वित्तीय प्रपत्रों का क्रय तथा विक्रय करती है। दलाल तथा वित्तीय संस्थाएँ भिन्न हैं। दलाल एक एजेंट है जो प्रतिभूतियों के क्रेताओं तथा विक्रेताओं के बीच लेन-देन की सुविधा प्रदान करता है । परन्तु वह स्वयं धन उधार नहीं लेता जबकि वित्तीय संस्थाएँ स्वयं उधार लेती है तथा इसके बाद उच्च ब्याज दरों पर ऋण देती हैं।

वित्तीय संस्थाओं को विभिन्न रूपों में वर्गीकृत किया जा सकता है जिनमें से दो महत्वपूर्ण वर्गीकरण निम्नलिखित हैं

i. बैंकिंग संस्थाएँ और गैर-बैंकिंग संस्थाएँ बैंकिंग संस्थाएँ साख का सृजन करती हैं

जबकि गैर-बैंकिंग संस्थाएँ साख की प्रबंधक होती हैं। बैंकिंग संस्थाओं का विशिष्ट लक्षण इस तथ्य से स्पष्ट होता है कि यह अन्य संस्थाओं के विपरीत अर्थव्यवस्था की भुगतान तंत्र प्रक्रिया में भाग लेती हैं यानी की वे लेन-देन की सेवाएँ प्रदान करती हैं तथा उनकी जमा देयताएं राष्ट्रीय मुद्रा आपूर्ति का मुख्य भाग होती है।

ii. मध्यस्थ और गैर-मध्यस्थ संस्थाएँ - बचतकर्ताओं और निवेशकों के बीच में मध्यस्थता करने वाली संस्थाएँ मध्यस्थ संस्थाएँ है। वे मुद्रा उधार देती हैं तथा बचतों को गतिशील करती हैं; उनकी देयताएं अंतिम तौर पर बचतकर्ताओं के प्रति होती है, जबकि उनकी परिसम्पत्तियाँ निवेशकों या कर्जदारों से आती हैं।

गैर-मध्यस्थ संस्थाएँ ऋण का व्यापार करती हैं, परन्तु उन्हें सीधे बचतकर्ताओं से संसाधन प्राप्त नहीं होते हैं। सभी बैंकिंग संस्थाएँ मध्यस्थ हैं। बहुत-सी गैर-बैंकिंग संस्थाएँ भी मध्यस्थ के रूप में कार्य करती हैं तथा ऐसा करने पर उन्हें गैर-बैंकिंग वित्तीय मध्यस्थ संस्थाएँ कहा जाता है।

2. वित्तीय बाजार वित्तीय बाजार वित्तीय प्रणाली के संगठन का महत्वपूर्ण घटक है। व्यावसायिक वित्त का संबंध व्यावसायिक इकाइयों में निवेश के लिए कोषों का प्रबंधन करने से है। निवेशकर्ताओं को अवश्य ही कोष उपलब्ध करवाने चाहिए और इसका अर्थ यह है

कि निवेशकर्ताओं को उपभोग कम करके बचत को बढ़ाना चाहिए जिससे कोषों में वृद्धि होगी कोषों वित्तीय बाजार के प्रकार के बचतकर्ता तथा T उपभोगकर्ता एक बाजार में एकत्रित होते हैं जिसे वित्तीय बाजार कहा जा सकता है। अतः वित्तीय बाजारों की गतिविधियों में मुद्रा और मौद्रिक संपत्तियों में व्यापार कर्ण सम्मिलित है तथा वित्तीय बाजारों की प्रक्रियाओं को वित्तीय प्रणाली कहा जा सकता है। वित्तीय बाजार बचत निवेश प्रक्रिया में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वित्तीय बाजार वित्त के स्रोत नहीं हैं।

ऐसे संस्थागत प्रबंधों के रूप में वित्तीय बाजारों को निर्दिष्ट किया जा सकता है जहाँ पर वित्तीय संपत्तियों तथा साख प्रपत्रों का लेन-देन किया जाता है।

अतः यह भी कहा जा सकता है कि वित्तीय बाजार ऐसे बाजार हैं जहाँ विभिन्न व्यक्तियों, फर्मों तथा संस्थाओं की साख की विभिन्न आवश्यकताओं को पूरा किया जाता है।

वित्तीय बाजारों को दो प्रमुख बाजारों में वर्गीकृत किया जाता है, जो निम्नलिखित हैं: i. प्राथमिक एवं द्वितीयक बाजार नए वित्तीय दावों या नई प्रतिभूतियों में लेन-देन का कार्य प्राथमिक बाजार द्वारा किया जाता है और इस कारण, वे नव निर्गमन बाजार' कहलाते हैं। द्वितीयक बाजार पहले से ही जारी या मौजूद या बकाया प्रतिभूतियों में लेन-देन करते हैं। प्राथमिक बाजार बचतों को गतिशीलता प्रदान करते हैं

तथा व्यापारिक इकाइयों को नई या अतिरिक्त पूँजी की आपूर्ति करते हैं। द्वितीयक बाजार अतिरिक्त पूँजी की आपूर्ति में सीधे योगदान नहीं करते हैं, बल्कि वे अप्रत्यक्ष रूप से प्राथमिक बाजार में जारी की गयी प्रतिभूतियों को तरल बनाकर पूँजी की आपूर्ति करते हैं।

ii. मुद्रा बाजार एवं पूँजी बाजार मुद्रा बाजार ऐसा बाजार है जहाँ पर अल्पकालिक मौद्रिक संपत्तियों अथवा मुद्रा के दावों में व्यवहार किया जाता है, जो कि प्रायः एक वर्ष से कम के होते हैं। इसमें अंतः बैंक कॉल पूँजी के व्यवहार शामिल हैं जिसे कॉल पूँजी बाजार कहा जाता है तथा इसमें सरकारी कोषागार बिल तथा निजी क्षेत्र के वाणिज्यिक बिल भी शामिल हैं, जिन्हें बिल बाजार के नाम से जाना जाता है।

यह वित्तीय प्रणाली का एक महत्वपूर्ण अंग है जो कि नकद की अस्थायी कमियों को पूरा करने के लिए अल्पकालीन कोष उपलब्ध कराने में सहायक होते हैं। ये आय प्राप्ति के उद्देश्य से अतिरिक्त कोषों के पुनः प्रयोग की सुविधा उपलब्ध कराते हैं। रिज़र्व बैंक तथा वाणिज्यिक बैंक मुद्रा बाजार के मुख्य सहभागी हैं। इसके अलावा LIC, GIC, UTI, IDBI, NABARD, म्यूच्यूअल फंड तथा अन्य वित्तीय संस्थाएँ भी मुद्रा बाजार में कार्य कर रही हैं।

वे संस्थागत प्रबंध जो दीर्घकाल कोषों के उधार एवं ऋण की सुविधा प्रदान करते हैं वे पूँजी बाजार कहलाते हैं।

वे सरकारी एवं अर्द्ध-सरकारी संस्थाओं द्वारा प्रारंभ किये गए सार्वजानिक ऋणों तथा नए पूँजी निर्गमनों द्वारा निजी बचतों को औद्योगिक तथा वाणिज्यिक निवेशों में परिवर्तित करते हैं।

पूँजी / प्रतिभूति बाजार अब SEBI (Securities Exchange Board of India) द्वारा नियंत्रित किये जाते हैं । संयुक्त कोष (Mutual Fund), LIC, GIC, FII, विकास एवं सार्वजानिक वित्त संस्थाएँ, निगम तथा व्यक्ति विशेष इस बाजार के मुख्य सहभागी हैं।

3. वित्तीय प्रपत्र – व्यक्ति या संस्था के विरुद्ध, भावी तिथि हेतु धनराशि के भुगतान और / या ब्याज या लाभांश के रूप में सावधिक भुगतान के लिए वित्तीय प्रपत्र एक दावा या अधिकार है।

यहाँ शब्द ‘और/या' का तात्पर्य है कि इनमें से कोई एक भुगतान पर्याप्त होगा परन्तु दोनों के लिए वचन दिया जा सकता है।

प्राथमिक प्रतिभूतियाँ एवं द्वितीयक प्रतिभूतियाँ - वित्तीय प्रतिभूतियाँ प्राथमिक या द्वितीयक प्रतिभूतियाँ हो सकती हैं। प्राथमिक प्रतिभूतियों को प्रत्यक्ष प्रतिभूतियाँ भी कहा जाता है क्योंकि वे कोष के अंतिम तौर पर खरीददारों द्वारा मूलभूत उपभोक्ताओं को प्रत्यक्ष रूप से (या सीधे) जारी की जाती है।

वित्तीय संस्था में विपणन, तरलता, प्रतिवत्यर्ता विकल्पों के प्रकार, प्रतिफल, जोखिम और लेन-देन की लागतों के संबंध में अंतर पाया जाता है।

4. वित्तीय सेवाएँ प्रमुख वित्तीय सेवाएँ, जैसे- वाणिज्यिक बैंकिंग पट्टे पर देना या लेना, किराये पर क्रय, साख रेटिंग इत्यादि वित्त मध्यस्थों द्वारा प्रदान की जाती है। वित्तीय मध्यस्थों द्वारा प्रदान की जाने वाली वित्तीय सेवाएँ, निवेशकों के पास उपलब्ध जानकारी के अभाव और वित्तीय प्रपत्रों और बाजारों के ज्यादा से ज्यादा परिष्कृत होने के बीच पाए जाने वाले अन्तराल को पूरा करती है।

वित्तीय बाजार दक्षता

एक वित्तीय बाजार के लिए दक्षता की कई अवधारणाएं हैं । सबसे व्यापक रूप से चर्चा की गई सूचनात्मक या मूल्य दक्षता है, जो इस बात का माप है कि किसी एकल संपत्ति की कीमत कितनी जल्दी और पूरी तरह से संपत्ति के मूल्य के बारे में उपलब्ध जानकारी को दर्शाती है। अन्य अवधारणाओं में कार्यात्मक / परिचालन दक्षता शामिल है, जो उन लागतों से व्युत्क्रमानुपाती है जो निवेशक लेनदेन करने के लिए वहन करते हैं, और आवंटन दक्षता, जो इस बात का एक उपाय है कि एक बाजार अंतिम उधारदाताओं से अंतिम उधारकर्ताओं को इस तरह से कितना पैसा देता है सबसे अधिक उत्पादक तरीके से उपयोग किया जाता है।

तीन सामान्य प्रकार की बाजार दक्षता आवंटन, परिचालन और सूचनात्मक हैं। [१] हालांकि, अन्य प्रकार की बाजार दक्षता को भी मान्यता दी जाती है।

जेम्स टोबिन ने चार दक्षता प्रकारों की पहचान की जो एक वित्तीय बाजार में मौजूद हो सकते हैं: [2]

संपत्ति की कीमतें पूरी तरह से निजी तौर पर उपलब्ध सभी सूचनाओं को दर्शाती हैं (कुशल बाजार के लिए कम से कम मांग की आवश्यकता, क्योंकि आर्बिट्रेज में वसूली योग्य, जोखिम मुक्त लेनदेन शामिल हैं)

आर्बिट्रेज में लाभ उत्पन्न करने के लिए व्यापार करके 2 या अधिक बाजारों के बीच वित्तीय साधनों की कीमत समानता का लाभ उठाना शामिल है।

इसमें केवल जोखिम मुक्त लेनदेन शामिल है और व्यापार के लिए उपयोग की जाने वाली जानकारी बिना किसी कीमत के प्राप्त की जाती है। इसलिए, लाभ के अवसरों का पूरी तरह से दोहन नहीं किया जाता है, और यह कहा जा सकता है कि मध्यस्थता बाजार की अक्षमता का परिणाम है।

यह अर्ध-मजबूत दक्षता मॉडल को दर्शाता है।

2. मौलिक मूल्यांकन दक्षता

संपत्ति की कीमतें परिसंपत्तियों को रखने से जुड़े भुगतानों के अपेक्षित प्रवाह को दर्शाती हैं (लाभ पूर्वानुमान सही हैं, वे निवेशकों को आकर्षित करते हैं)

मौलिक मूल्यांकन में कम जोखिम और कम लाभ के अवसर शामिल हैं। यह निवेश पर अनुमानित रिटर्न की सटीकता को दर्शाता है।

वित्तीय बाजारों को पूर्वानुमान और असंगत मिसलिग्न्मेंट की विशेषता होती है जो कीमतों को हमेशा अपने मौलिक मूल्यांकन से विचलित करने के लिए मजबूर करते हैं।

यह कमजोर सूचना दक्षता मॉडल को दर्शाता है।

3. पूर्ण बीमा दक्षता

यह सभी आकस्मिकताओं में वस्तुओं और सेवाओं की निरंतर डिलीवरी सुनिश्चित करता है।

वित्तीय बाजारों में उपलब्ध उत्पाद और सेवाएं कम से कम लागत पर प्रदान की जाती हैं और प्रतिभागियों के लिए सीधे उपयोगी होती हैं।

प्रत्येक वित्तीय बाजार में पहचाने गए दक्षता प्रकारों का एक अनूठा मिश्रण होगा।

सूचनात्मक दक्षता स्तर

१९७० के दशक में यूजीन फामा ने एक कुशल वित्तीय बाजार को परिभाषित किया " एक जिसमें कीमतें हमेशा उपलब्ध जानकारी को पूरी तरह से दर्शाती हैं" । [3]

फामा ने बाजार दक्षता के तीन स्तरों की पहचान की:

1. कमजोर रूप दक्षता

प्रतिभूतियों की कीमतें तुरंत और पूरी तरह से पिछली कीमतों की सभी जानकारी को दर्शाती हैं। इसका मतलब है कि पिछली कीमतों का उपयोग करके भविष्य के मूल्य आंदोलनों की भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है, यानी स्टॉक की कीमतों पर पिछले डेटा का भविष्य के स्टॉक मूल्य परिवर्तनों की भविष्यवाणी करने में कोई फायदा नहीं है।

2. अर्ध-मजबूत दक्षता

संपत्ति की कीमतें सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी सूचनाओं को पूरी तरह से दर्शाती हैं। इसलिए, केवल अतिरिक्त अंदरूनी जानकारी वाले निवेशकों को ही बाजार में फायदा हो सकता है। किसी भी कीमत की विसंगतियों का जल्दी पता चल जाता है और शेयर बाजार समायोजित हो जाता है।

3. मजबूत फॉर्म दक्षता

संपत्ति की कीमतें पूरी तरह से उपलब्ध सभी सार्वजनिक और अंदर की जानकारी को दर्शाती हैं। इसलिए, कीमतों की भविष्यवाणी करने में किसी को भी बाजार में कोई फायदा नहीं हो सकता है क्योंकि ऐसा कोई डेटा नहीं है जो निवेशकों को कोई अतिरिक्त मूल्य प्रदान करे।

कुशल-बाजार परिकल्पना (EMH)

फामा ने कुशल-बाजार परिकल्पना (ईएमएच) भी बनाई , जिसमें कहा गया है कि किसी भी समय में, बाजार पर कीमतें पहले से ही सभी ज्ञात सूचनाओं को दर्शाती हैं, और नई जानकारी को प्रतिबिंबित करने के लिए तेजी से वित्तीय बाजार के प्रकार बदलती हैं।

इसलिए, भाग्य के अलावा, सभी निवेशकों के लिए पहले से उपलब्ध समान जानकारी का उपयोग करके कोई भी बाजार से बेहतर प्रदर्शन नहीं कर सकता है। [४]

रैंडम वॉक थ्योरी

लुई बैचलर द्वारा बनाई गई कुशल बाजार परिकल्पना से संबंधित एक अन्य सिद्धांत " रैंडम वॉक " सिद्धांत है, जो बताता है कि वित्तीय बाजारों में कीमतें बेतरतीब ढंग से विकसित होती हैं।

इसलिए, बाजार में मूल्य परिवर्तन के रुझानों या पैटर्न की पहचान का उपयोग वित्तीय साधनों के भविष्य के मूल्य की भविष्यवाणी करने के लिए नहीं किया जा सकता है ।

वित्तीय बाजार दक्षता का प्रमाण

• भविष्य की संपत्ति की कीमतों की भविष्यवाणी करना हमेशा सटीक नहीं होता है (कमजोर दक्षता रूप का प्रतिनिधित्व करता है)
• संपत्ति की कीमतें हमेशा सभी नई उपलब्ध सूचनाओं को शीघ्रता से दर्शाती हैं (अर्ध-मजबूत दक्षता रूप का प्रतिनिधित्व करती हैं)
• निवेशक अक्सर बाजार पर बेहतर प्रदर्शन नहीं कर सकते (मजबूत दक्षता फॉर्म का प्रतिनिधित्व करता है)

वित्तीय बाजार की अक्षमता के साक्ष्य

• अकादमिक वित्त में एक विशाल साहित्य है जो गति प्रभाव से निपटता है जिसे जगदीश और टिटमैन द्वारा पहचाना गया था। [५][६] जिन शेयरों ने पिछले ३ से १२ महीनों में अपेक्षाकृत अच्छा (खराब) प्रदर्शन किया है, उनका प्रदर्शन अगले ३ से १२ महीनों में अच्छा (खराब) बना हुआ है। गति रणनीति लंबे हाल के विजेता हैं और हाल ही में हारने वालों को कम करते हैं, और सकारात्मक जोखिम-समायोजित औसत रिटर्न पैदा करते हैं। पिछले स्टॉक रिटर्न पर आधारित होने के कारण, जो पिछली कीमतों के कार्य हैं (लाभांश को नजरअंदाज किया जा सकता है), गति प्रभाव कमजोर-रूप बाजार दक्षता के खिलाफ मजबूत सबूत पैदा करता है, और अधिकांश देशों के स्टॉक रिटर्न में उद्योग रिटर्न में देखा गया है, और राष्ट्रीय इक्विटी बाजार सूचकांकों में। इसके अलावा, फामा ने स्वीकार किया है कि गति प्रमुख विसंगति है। [7][8] (बाजार पर बार-बार और अनुमानित मूल्य आंदोलनों और पैटर्न होते हैं) , एसेट बबल्स और क्रेडिट बबल्स
• निवेशक जो अक्सर बाजार पर बेहतर प्रदर्शन करते हैं जैसे वॉरेन बफेट , [९] संस्थागत निवेशक, और निगम अपने स्वयं के स्टॉक में व्यापार करते हैं
• कुछ उपभोक्ता ऋण बाजार मूल्य भविष्य के नुकसान को प्रभावित करने वाले कानूनी परिवर्तनों के साथ समायोजित नहीं होते हैं

निष्कर्ष

वित्तीय बाजार दक्षता वित्त की दुनिया में एक महत्वपूर्ण विषय है । जबकि अधिकांश फाइनेंसरों का मानना ​​​​है कि बाजार न तो पूर्ण अर्थों में कुशल हैं, न ही बेहद अक्षम हैं, कई असहमत हैं जहां दक्षता रेखा पर दुनिया के बाजार गिरते हैं।

Market Risk- मार्केट रिस्क

मार्केट रिस्क क्या होता है?
मार्केट रिस्क (Market Risk) या बाजार जोखिम यह संभावना है कि कोई व्यक्ति या अन्य संस्था वित्तीय बाजारों में निवेश के समग्र प्रदर्शन को प्रभावित करने वाले कारकों के कारण नुकसान का अनुभव करेगा।बाजार जोखिम या संस्थागत जोखिम एक ही साथ समस्त बाजार के प्रदर्शन को प्रभावित करता है। बाजार जोखिम को विविधीकरण के कारण खत्म नहीं किया जा सकता।

विशिष्ट जोखिम या अप्रणालीगत जोखिम में किसी विशिष्ट सिक्योरिटी का प्रदर्शन शामिल रहता है और इसे डायवर्सिफिकेशन के जरिये कम किया जा सकता है। मार्केट रिस्क ब्याज दरों, एक्सचेंज दरों, भूराजनैतिक घटनाओं या मंदी के कारण उत्पन्न हो सकते हैं।

मार्केट रिस्क को समझना
मार्केट रिस्क और स्पेसफिक रिस्क (अप्रणालीगत) निवेश जोखिम के दो प्रमुख वर्ग हैं। मार्केट रिस्क जिसे प्रणालीगत जोखिम भी कहा जाता है, को डायवर्सिफिकेशन के जरिये खत्म नहीं किया जा सकता। हालांकि अन्य तरीकों से इसे हेज किया जा सकता है। मार्केट रिस्क के स्रोतों में मंदी, राजनीतिक भूचाल, ब्याज दरों में परिवर्तन, प्राकृतिक आपदायें और आतंकी हमले शामिल हैं। प्रणालीगत या मार्केट रिस्क एक ही समय पूरे बाजार को प्रभावित कर सकता है। इसका विपरीत अप्रणालीगत जोखिम होता है जो किसी विशिष्ट कंपनी या उद्योग के लिए अनूठा होता है। इसे निवेश पोर्टफोलियो के संदर्भ में स्पेसफिक रिस्क, डायवर्सिफाइएबल रिस्क या रेजीडुअल रिस्क भी वित्तीय बाजार के प्रकार कहा जाता है।

अप्रणालीगत जोखिम को डायवर्सिफिकेशन के जरिये कम किया जा सकता है। बाजार जोखिम कीमत परिवर्तनों के कारण होता है। स्टॉक्स, करेंसियों या कमोडिटी के मूल्यों में परिवर्तनों के मानक परिवर्तन को मूल्य अस्थिरता के रूप में संदर्भित किया जाता है। अस्थिरता को वार्षिक लिहाज से रेट किया जाता है और इसे पूर्ण तरीके से जैसेकि 10 डॉलर या आरंभिक मूल्य की प्रतिशतता जैसेकि 10 प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। अमेरिका में सार्वजनिक रूप से ट्रेड करने वाली कंपनियों को सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) के सामने इसका खुलासा करने की आवश्यकता होती है कि किस प्रकार उनकी उत्पादकता और परिणाम वित्तीय बाजारों के प्रदर्शन से लिंक किया जा सकता है। इस आवश्यकता का अर्थ है वित्तीय जोखिम के प्रति कंपनी के एक्सपोजर के बारे में विस्तृत जानकारी देना।

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